刘星星博士在《21世纪经济报道》撰文分析A股上市公司的价值问题

（2005－04－21）

威兰德总经理、首席咨询师刘星星博士运用自主开发的“威兰德企业和股票投资价值分析评估系统”对A股上市公司整体的历史赢利状况进行了全面系统的分析研究。研究结果的一部分以《A股上市公司的价值问题及其改进之策》为题发表在《21世纪经济报道》上。

刘博士的研究结果表明，A股上市公司整体而言在1998到2003的6年中净消耗了股权和债权投资人的6200多亿元资金，而没有给他们带来一分钱的回报。这一发现与股市上这些年来由于股价下跌造成几千亿元损失的事实高度吻合。

刘博士的研究还发现，A股上市公司整体自由现金流量持续多年为负是由投资率过高和投资资本回报率不高并且有逐年下降迹象这两方面的原因决定的。这就很好地说明了为什么这些年来经济增长快而股价却不断下跌：上市公司的增长主要是靠持续高企的投资率维持的，这种持续高企的投资率不仅吞食了公司可能有的赢利，而且降低了投资回报率。

刘博士因此得出结论，用自由现金流量、经济利润、投资资本回报率等指标去衡量要求上市公司的经营绩效，以及降低投资率是改变A股上市公司整体价值不高的有效办法。

刘博士的文章可见《21世纪经济报道》3月21日和28日的“观察”板，也在本网站的“管理论坛”栏目中读到。